純堿行業(yè)現狀

（一）產能與產量

2024年國內純堿行業(yè)產能純堿年產能已達到3838萬噸。2024年新增天然堿產能530萬噸、氨堿200萬噸、聯(lián)堿30萬噸。2024年1到11月純堿產量3396萬噸，相比去年增長15.71%，產量創(chuàng)歷史新高。

（二）開工率與庫存

2024年純堿開工率整體維持在較高水平，大多維持在80%至90%之間。截至12月初，純堿開工率達到87.06%，同比增加近4%。這顯示出：即便在行情萎靡的態(tài)勢下，產業(yè)鏈上游的生產者仍在維持產線規(guī)模，形成累庫。純堿的庫存也處于增長態(tài)勢。從1月到11月，純堿廠家總庫存從34萬噸增加至166萬噸，增幅高達387%。雖然年末庫存增量在減緩，但截至12月23日，純堿廠家總庫存仍高達150萬噸，顯示出全年庫存壓力顯著，高庫存帶來的潛在虧損值得生產企業(yè)重視。

• 市場與價格

中國純堿市場運行在2024年呈現出“弱勢震蕩”的特征。12月末，南方地區(qū)純堿價格處于全國的高價區(qū)。其中華南地區(qū)最高，價格在1550—1700元/噸；西南地區(qū)緊隨其后，價格在1420—1550元/噸；最低的是西北地區(qū)，價格在1120—1200元/噸。據統(tǒng)計，純堿現貨價格從2024年1月的2750 元/噸，11月底下降至1500元/噸，跌幅45.45%；期貨主力合約價格從2018元/噸下降至1478元/噸，跌幅26.76%?，F貨價格跌幅遠大于期貨，基差大幅下行，純堿生產企業(yè)告別高利潤時代；期貨價格低于現貨價格反應出市場參與者普遍對2025年純堿持有看跌情緒。

 

發(fā)展前瞻

（一）天然堿規(guī)模擴大

由于生產方式的差異性，各種方法生產純堿的成本構成有所不同。據中信建投期貨測算：化合堿法的成本費用項目主要體現在原料、化合工藝；天然堿法的成本費用項目主要體現在:天然堿礦采礦費用、煅燒和碳化工藝、礦產資源補償費。

具體測算如下（單位：元/噸）：

聯(lián)堿法：成本=原鹽*1.25+液氨*0.33+動力煤*0.45+煙煤*0.33+300

氨堿法：成本=原鹽*1.6+動力煤*0.58+煙煤*0.1+550

天然堿法：成本=動力煤*0.5+500

從測試公式中可以看出：由于天然堿法生產過程中僅用到物理方法進行提純，且耗能水平和化學合成法相近，故天然堿生產成本優(yōu)勢是化合堿法無法追趕的。據統(tǒng)計：天然堿法每噸生產成本長期低于1000元。2024年天然堿龍頭企業(yè)遠興能源一期產能落地，天然堿所占份額進一步擴大，從市場規(guī)模和成本優(yōu)勢影響國內純堿行情。2024年，天然堿法占比提升至16.9%；氨堿法占比下降至36.9%，聯(lián)堿法占比45.2%。

（二）階段減產難改疲軟格局

受高庫存和虧損影響，2024年四季度部分純堿企業(yè)主動減產，但行業(yè)供應過剩格局并未扭轉。四季度東北部分廠區(qū)因虧損出現減量，西南部分廠區(qū)主動下調開工率，其他地區(qū)也出現階段性減產。除設備故障問題外，大多數減產的是成本較高的氨堿企業(yè)。不同成本的企業(yè)對價格的忍受度并不同，1500元／噸的送到價對應著近半數氨堿企業(yè)虧損和少量聯(lián)堿企業(yè)虧損，但天然堿企業(yè)和大多數聯(lián)堿企業(yè)仍有利潤。純堿行業(yè)難形成統(tǒng)一的減產行為，自然也難以推動價格大幅反彈。只有當純堿價格繼續(xù)下行，尤其是現貨送到價跌破1300元／噸，大多數純堿企業(yè)陷入虧損，純堿行業(yè)減產力度才會增大，價格才會有較大的反彈力度。

（三）仍處于低利潤周期之中

2024年純堿價格下跌，本質上是周期的力量，核心驅動是產能擴張帶來的供應過剩，下半年需求下降加劇了過剩幅度，進而造成價格的加速下跌。2021—2023年純堿行業(yè)迎來三年牛市，生產企業(yè)獲利頗豐。高利潤刺激新產能投放，產能擴張速度遠超需求增速，階段性的供需錯配造成純堿價格大幅下跌。遠興能源阿拉善天然堿項目二期等大型項目的投產，將進一步增加市場供應。純堿市場的供應過剩問題將愈發(fā)嚴重，這將對純堿價格形成壓制，導致行業(yè)盈利空間進一步壓縮。

 

2025年純堿市場預測

（一）產能過剩加劇

2025年部分龍頭企業(yè)實際投產及放量期在一季度，2025年的投產計劃。天然堿龍頭企業(yè)遠興能源的產能實際落地時間相對更遲。據目前數據分析:2025年純堿新投產產能較為分散，并未有單套裝置能對供應端起到明顯的影響。尤其是天然堿法制堿的規(guī)模不足以滿足全國的純堿需求，不能夠完全取代化合堿法制備純堿。天然堿帶來的行業(yè)影響更多體現于對定價權的沖擊。

（二）需求端增長乏力

75%的純堿需求來源于玻璃制造。2025年上半年浮法玻璃產能或難有明顯提升，對純堿需求同比收縮。浮法玻璃產業(yè)從2024年5月開始隨著部分產線虧損增加接連冷修，玻璃日熔量呈下滑趨勢。另一方面，單看2024年，光伏玻璃仍是純堿需求的主要增量來源，但是在2025年上半年預期光伏玻璃價格將延續(xù)低位，在產產能難有明顯提升，對純堿需求同比減少。玻璃的需求不足，這不得不倒逼純堿企業(yè)開拓其他銷售渠道。

（三）產業(yè)升級難改困境

多數國資背景的純堿龍頭企業(yè)在2024年繼續(xù)保持技術研發(fā)的投入，在純堿的生產工藝上均取得了一定成效。然而，若僅僅著力于升級技術、升級設備會進一步加大純堿產出，會導致供需關系更不平衡，僅僅從產量多、產能大是不足以評價基礎制造業(yè)的強盛。在絕對產能過剩的國內市場中，化工企業(yè)的“轉型”比“升級”更為重要。

 

純堿企業(yè)未來發(fā)展

（一）關注潛在市場

隨著國家對大力發(fā)展新質生產力的提出和落實，高質量純堿的應用依舊有新的應用途徑。例如：隨著新能源汽車的快速發(fā)展，電池級碳酸鋰對純堿的需求將進一步加大；同時，純堿企業(yè)可以利用地下鹽穴作為儲氣室或儲能裝置。這也符合當下零碳發(fā)展的趨勢。

（二）優(yōu)化原料與運輸成本

 不同生產工藝的企業(yè)將面對不同的挑戰(zhàn)與機遇。對于采用化合堿企業(yè)而言，隨著產業(yè)鏈的進一步延伸，其原材料采購的渠道將更加多元化。例如：通過直接與礦石供應商合作或參與上游資源開發(fā)，化合堿法企業(yè)能夠優(yōu)化中間環(huán)節(jié)，確保原料供應的穩(wěn)定性與成本效益，為企業(yè)的長期發(fā)展奠定堅實基礎。相比之下，天然堿企業(yè)本身雖然具有成本優(yōu)勢，但也需更加高效、低成本地將這些資源運送到消費市場。綜上所述，上游資源整合和物流系統(tǒng)的完善均有助于純堿企業(yè)突破低價瓶頸。

（三）加速出清低效產能，加大對存量的競爭

純堿行業(yè)下行周期中，產能清除速度遠低于預期，這加劇了市場競爭的激烈程度。相較于擁有國資背景的企業(yè)，產能較小的民營企業(yè)在價格戰(zhàn)中的承壓能力更顯薄弱。隨著社會對環(huán)境保護意識的增強和“碳達峰、碳中和”目標的推進，環(huán)保限產政策日益嚴格，能效不達標的的民營氨堿法生產企業(yè)或將成為明年“出清”的主要目標。因此，對于純堿龍頭企業(yè)而言，新的一年里繼續(xù)積極尋求轉型機遇，一方面維持自身現有的競爭優(yōu)勢，另一方面，將小產能氨堿清出的市場份額及時吸收。純堿行業(yè)將迎來更加激烈的存量市場競爭。